分析师指出，拟议的信用卡利率上限政策将对规模达700亿美元的信用卡债务证券化市场(即将信用卡债务打包成债券的市场)构成沉重打击。但投资者普遍认为该政策实际落地的概率极低，市场反应异常平淡。
多位市场参与者进一步证实，自上周五美国总统唐纳德·特朗普提出“一年期10%利率上限”的设想以来，投资者对持有此类证券所要求的风险溢价几乎未发生任何变化，市场情绪与行为均呈现出“无动于衷”的态势。
然而，一旦利率政策实施封顶限制，债券投资者将率先承压。摩根大通策略师艾米·泽(Amy Sze)与西达尔特·特里帕蒂(Siddharth Tripathy)在周二发布的报告中明确指出，针对银行信用卡应收账款支持的债券产品，10%的利率上限将使关键收益指标“超额利差”——这一通过提供额外现金流缓冲以吸收损失、降低风险的重要指标——显著下滑至与2008年全球金融危机时期相当的水平。
Academy Securities交易员丹尼尔·谢弗(Daniel Schaeffer)指出，信用卡资产支持证券市场对利率上限政策风险高度敏感。他进一步阐释：“若实施利率上限，将直接阻断大量目前支付10%乃至30%-50%高息的借款人获取信用卡的通道——这类高利率借款人正是支撑部分证券收益的关键群体。特别是以低信用层级消费者为基础资产的债券将遭受重创，其超额利差空间将因高收益借款人流失而急剧压缩，信用风险敞口随之显著扩大，最终导致债券估值承压与收益波动加剧。”
摩根大通指出，以高风险"非优质"借款人信用卡债务为底层资产的债券将面临更严峻的考验：若强制将利率上限压低至10%贵丰配资，这类债券所生成的现金流将不足以全额偿付债券持有人的本息。
若利率上限政策正式生效，信用卡资产证券化市场或将步入持续萎缩通道——不仅愿意将信用卡债务证券化的金融机构数量将显著减少，可供投资者配置的资产支持证券(ABS)供给规模亦会同步缩水。摩根士丹利最新数据显示，当前信用卡ABS占整体ABS发行总量的比重已从2009年36%的峰值水平大幅下滑至9%。
Deer Park Road Management投资组合经理哈里·穆雷(Harry Murray)明确表示：“银行将主动规避高风险借款人群体，并进一步收紧信贷发放规则，这会导致整体贷款规模持续萎缩，进而拖累信用卡资产支持证券(ABS)的发行量同步减少。”总体而言，市场参与者仍处于谨慎观望状态——投资者对该政策最终能否落地实施存疑，导致当前交易活跃度显著低迷。
与此同时，摩根大通策略团队在最新研报中强调，在信用卡资产支持证券(ABS)的新发行活动及二级市场交易可能面临限制性调整之前，投资者仍需等待更明确的政策实施路径与监管细则落地。
穆迪评级指出，10%的利率上限对信用卡债券“全面负面”。不过，该机构亦表示，政府若想真正落地这一上限，恐将面临重重阻力。
债市“淡定”贵丰配资，股市“暴跌”
债券市场的按兵不动与股市形成鲜明对比：投资者猛烈抛售银行及信用卡发卡机构股票，其中拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大，Bread Financial(BFH.US)周一收跌超10%，周二续跌2.77%;Synchrony Financial(STF.US)周一收跌8.36%，周二续跌1.97%。
目前，特朗普呼吁将信用卡利率上限设定为10%并实施一年，股票分析师普遍认为，对于大多数发卡银行而言，这一短期政策尚处于可应对范围。然而，若该上限被永久化，摩根士丹利分析师阿德尔森指出，将产生多重连锁反应——不仅会大幅冲击多数信用卡公司的每股收益，更可能引发授信策略收紧(如减少对非优质消费者的信贷投放)、降低消费奖励计划、提高各类卡费标准及压缩运营成本等系统性调整。
KBW 分析师萨克哈尼写道：“在一个约 70% 由消费支出驱动的经济体中(信用卡支出占其中略超 20%)，任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应。”
他指出，航空和零售业依赖与信用卡相关的收入;此外，随着授信收紧，消费者将不得不转向新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方。
摩根大通分析师维韦克·朱内贾写道：“真正的问题在于，疫情以来高通胀、集中度提升带来的定价权增强，以及高低端消费者收入/财富的巨大分化，使中等收入群体也被边缘化，压力持续增大。”
随着美联储为抑制通胀加息，信用卡利率大幅上升;但朱内贾表示，这并非支付能力危机的主因。“在我们看来，为期一年的临时上限不仅无助于解决问题，反而可能长期加剧问题。”
在大型货币中心银行中，花旗集团(C.US)信用卡贷款占比最高，达总贷款的 23%，其次是摩根大通(JPM.US)、美国银行(BAC.US)、合众银行(USB.US)和富国银行(WFC.US)。KBW 估算，花旗 2026 年每股收益将下降约 10%，摩根大通、美国银行、富国与合众银行的影响较小，为-1%至-4%。
摩根士丹利认为，信用卡公司的账面价值将遭受重创：在临时上限下，Bread Financial、Synchrony Financial、第一资本信贷(COF.US)和美国运通(AXP.US)的账面价值可能下降 20%–40%。
摩根士丹利的阿德尔森表示：“在简化假设且无任何抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少 80%，花旗减少 60%。不过，我们预计行业将进行重大战略调整，包括：减少向最低 FICO 分消费者授信(利好拨备/净冲销)，提高费用，降低奖励，并在其他方面削减开支。”
Evercore ISI 得出类似结论：“我们的收入敏感性分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临 60–70% 的负面冲击，而业务更多元化的机构为 10–30%;全能银行与地区银行的影响在低至中高个位数区间贵丰配资，相对可控。”上述评估同样未计入贷款机构可能采取的抵消措施。
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